|
Общий
взгляд
Наверняка
ежедневно вы видите десятки журналов, заполняющих полки вашего местного
супермаркета, обложки которых заявляют: "Лучший взаимный фонд, который
вы сможете найти в этом году!", "Взаимные фонды, которые по-настоящему
работают на этом безумном рынке!", и пестрят другими не менее амбициозными
декларациями. Не обращайте на них ни малейшего внимания. Практически
все, что вам когда-либо нужно будет знать о взаимных фондах, заключено
в следующих четырех словах: "Купите индексный фонд". Если это выглядит
для вас слишком просто и невпечатляюще, попробуйте вот так: "КУПИТЕ
ИНДЕКСНЫЙ ФОНД!"
Введение
во взаимные фонды
Взаимный
фонд – это просто собрание акций и/или облигаций. Большинство взаимных
фондов находятся под "активным управлением", что означает, что акционеры
взаимного фонда, при посредстве годовой платы, оплачивают руководство
фондом, с тем, чтобы оно активно покупало и продавало акции или
облигации в рамках фонда. Хотя вы можете подумать, что взаимный
фонд приносит выгоду своим акционерам, нанимая высококвалифицированных
"экспертов" по сбору акций, печальная правда состоит в том, что
огромное большинство взаимных фондов по своим показателям не дотягивают
даже до средней доходности финансового рынка в целом. В долгосрочном
периоде, из-за своих затрат, примерно 80% взаимных фондов демонстрируют
показатели доходности ниже среднерыночных. В настоящее время, большинство
взаимных фондов не стремятся доходчиво объяснить суть своих затрат
своим акционерам.
В
целом, средний взаимный фонд возвращает своим акционерам доход примерно
на 2% в год ниже, чем рынок акций в целом. Исторически, доходы рынка
акций составляют около 11% в год, однако, акционерам взаимного фонда
необходимо любые доходы корректировать на величину средней стоимости
"активно" управляющего руководства.
Достоинства
взаимных фондов
- Диверсификация.
Покупка взаимного фонда означает владение одновременно бумагами
нескольких различных компаний.
- Ликвидность.
Также, как и отдельные акции, инвестиции во взаимный фонд могут
быть конвертированы в наличность по первому вашему требованию.
Недостатки
взаимных фондов
- Мудрость
профессионального управления. Совершенно верно, это никакое
не достоинство. Средний управляющий взаимным фондом ничуть не
лучше ориентируется в выборе акций, чем средний непрофессионал.
В то же время он требует такой платы, словно он превзошел всех.
- Отсутствие
контроля. В отличие от случая, когда вы покупаете акции самостоятельно,
взаимный фонд усаживает вас на пассажирское сидение чьей-то чужой
автомашины.
- Разводнение.
Обычно взаимные фонды владеют такой небольшой долей в таком
огромном числе акций, что даже выдающиеся показатели лучших приобретений
фонда не оказывают существенного воздействия на результаты его
деятельности в целом.
- Сокрытие
затрат. Многие взаимные фонды специализируются в сокрытии
своих затрат и в найме специалиста по продажам, который сможет
предельно запутать суть этих затрат для клиентов.
Классификация
фондов
Взаимные
фонды бывают всех возможных размеров, форм и цветов, и если вы являетесь
участником плана 401 (k) или 403 (b) своей компании, вы, возможно,
уже успели это заметить. Вот некоторые из общих категорий взаимных
фондов.
Фонды
облигаций
Фонды
облигаций всю сумму инвестированных в них денег вкладывают в облигации.
Облигации представляют собой долговые обязательства, выпущенные
компаниями или правительствами. Покупатель облигации дает деньги
взаймы соответствующей компании или правительству, и, как правило,
рассчитывает получать некоторые регулярные процентные выплаты, пока
деньги не будут ему полностью возвращены. Обычно размер процентных
платежей (купон) фиксирован по отношению к инвестированной сумме,
и поэтому облигации называют инвестициями "с фиксированным доходом".
Сбалансированные
фонды
Сбалансированные
фонды владеют некоторым количеством акций и некоторым количеством
облигаций. Типичный сбалансированный фонд может владеть примерно
50-65% акций и держать остальные деньги своих инвесторов в облигациях.
Важно знать соотношение акций и облигаций на балансе конкретного
фонда, с тем, чтобы понимать доходы и риски, с которыми это может
быть связано.
Общие
фонды акций: Типы и размеры
Взаимные
фонды акций вкладывают деньги своих инвесторов в акции. Акции представляют
собой частичное владение корпорацией, и целью владения акциями какой-либо
корпорации является участие в растущей со временем стоимости этой
корпорации. Акции часто подразделяют на классы в зависимости от
их рыночной капитализации, и здесь можно выделить три основных размера:
фонды большой капитализации, средней капитализации и малой капитализации.
Более полную категоризацию акций и взаимных фондов вы можете прочитать
в материале "Анализ акций".
Международные/Глобальные
фонды
Международные
фонды инвестируют в компании, зарегистрированные за пределами суверенных
границ Соединенных Штатов. Глобальные фонды инвестируют как в Соединенных
Штатах, так и в бумаги международных корпораций. В общем случае,
международные и глобальные фонды более уязвимы, чем фонды отечественные.
Секторные
фонды
Секторные
фонды инвестируют только в один конкретный сектор экономики: технологии,
финансы, компьютеры, Интернет, и т.д. Секторные фонды обычно чрезвычайно
неустойчивы, поскольку на широком рынке определенные сектора часто
становятся как очень привлекательными, так и очень непривлекательными
– и нередко представители этой последовательности стремительно сменяют
один другого.
Купите
индексный фонд
Помните,
о чем мы говорили в самом начале этой статьи? Вот напоминание: "Купите
индексный фонд".
Фонды
индекса акций стремятся достичь показателей доходности на одном
уровне с соответствующей "эталонной" акцией или индексом. Индексный
фонд пытается достичь этого соответствия путем простой покупки представительного
пакета каждой из акций индекса, вместо того, чтобы платить управляющему
за выбор отдельных акций, секторов или инвестиционных стратегий.
Индексные фонды даже не пытаются превзойти среднерыночные показатели.
Все, к чему они стремятся, это лишь подойти к этим показателям так
близко, как это возможно. Ключ к несомненному превосходству индексных
фондов в их чрезвычайно низких затратах – они требуют предельно
низкой платы за обеспечение доходности, равной среднерыночной.
Звучит
примитивно? Похоже, что задача слишком проста? Это не так. Практически
все активно управляемые взаимные фонды акций в долгосрочном периоде
демонстрируют показатели хуже среднерыночных. А те фонды, которым
удается оказаться выше рынка, удерживают эту позицию лишь в течение
очень небольшого периода времени, а затем быстро откатываются далеко
назад.
Крупнейшим
и наиболее широко известным индексным фондом является самый первый
индексный фонд, Vanguard S&P 500 Index Fund. Этот фонд, основанный
Vanguard Group, почти достигает доходности индекса Standard &
Poor's 500 и на протяжении последних десяти лет превзошел показатели
доходности более 90% всех взаимных фондов. Многие другие взаимные
инвестиционные компании в настоящее время организовали индексные
фонды, основанные на индексе S&P 500.
В
то же время, существует и множество других индексов, и, соответственно,
множество других индексных фондов. Существуют фонды, стремящиеся
достичь показателей доходности индексов средней капитализации, индексов
малой капитализации, индексов растущих компаний большой капитализации,
зарубежных индексов – да вы сами назовете еще сколько угодно. Все
эти индексные фонды, по всей вероятности, превзойдут по доходности
большинство управляемых фондов, инвестирующих в те же сектора рынка.
Здесь
есть одна ловушка. Благодаря возросшей в последнее время популярности
индексных фондов, некоторые компании назначают для вкладчиков этих
фондов более высокую плату за услуги, чем необходимо. Если вы присматриваетесь
к какому-либо индексному фонду (а вы определенно это должны это
сделать, раз вы инвестируете во взаимные фонды), всегда помните
о необходимости сравнить уровень его затрат (см. ниже) с уровнем
затрат других аналогичных индексных фондов.
Что
делать, если вы участвуете в плане 401 (k), и вам не предложено
на выбор ни одного индексного фонда? Добейтесь, чтобы вас услышали!
Доведите до сведения свой компании, что возможность покупки индексного
фонда необходима для достойной реализации руководством своих намерений
по содействию сотрудникам. Тем не менее, пока вы ждете изменения
планов компании, вам нужно знать, как выбрать фонд, наиболее похожий
на индексный фонд, что означает самый низкий годовой размер платы
за услуги.
Понимание
состава затрат фондов
Взаимные
фонды берут плату за услуги. Огромную плату. Просто непомерную.
Как класс (хотя на самом деле они являются исключениями из каких-либо
правил), управляемые взаимные фонды назначают за свои услуги самую
высокую плату, какую только можно придумать, и делают они это наиболее
запутанным путем из всех возможных. У этой проблемы есть решение,
и, как вы уже могли догадаться, оно звучит примерно так: "Купите
индексный фонд".
Если
же вам все-таки очень хочется исследовать безумный мир взаимных
фондов, исключая индексные, будьте уверены, что вы точно знаете,
какие платежи вы вносите. Вот краткий их обзор.
Коэффициент
расходов (отношение расходов акционеров взаимного фонда к общей
сумме капиталовложений) инвестиционного фонда является самой
важной составляющей, которую нужно понять. Она складывается из следующего:
Расходы
на инвестиционное консультирование, или управленческие расходы,
это деньги, используемые для расчетов с управляющим (управляющими)
взаимным фондом. В среднем, эта плата составляет от примерно 0,5%
до 1,0% в год от суммы активов фонда, и этих денег должно быть достаточно
для того, чтобы управляющий фондом был чрезвычайно хорошо одет при
всех случаях жизни и имел возможность ездить в экзотические поездки
во время отпуска и владеть домом в одном из самых престижных районов
города.
Административные
расходы – это расходы на ведение бухгалтерии, почтовой переписки,
поддержку линии обслуживания клиентов, и т.д. Все эти расходы необходимы,
однако, их размер варьируется от фонда к фонду. Наиболее скромные
фонды могут поддерживать эти расходы на уровне 0,2% от суммы активов
фонда, в то время как другие, использующие гравированную бумагу,
цветную графику и телефонные автоответчики с редким акцентом могут
и не уложиться в 0,4% от общей суммы своих активов.
Распределительные
комиссионные 12b-1. Уровень этой составляющей может колебаться
в пределах диапазона от 0,25% до 1,0% от суммы активов фонда. Эти
деньги направляются на маркетинг, рекламу и накладные расходы. Да,
это именно так. Если вы связались с фондом, взимающим комиссионные
12b-1, вы ежегодно платите за то, что фонд крутит свои рекламные
ролики и пытается себя продать. Это может быть вам чем-нибудь полезно?
Может быть, вам нравится художественное исполнение рекламных клипов,
демонстрируемых вашим фондом по телевидению? Если это на самом деле
не так, избегайте фондов, включающих в состав своих затрат комиссионные
12b-1.
На
самом деле, вам не нужно забивать себе голову тем, из каких компонент
состоит коэффициент расходов вашего фонда. Вас должен интересовать
лишь итог. Еще раз: самый важный вопрос, который вы всегда должны
задавать в отношении взаимного фонда, это: "Каков уровень его коэффициента
расходов?" И помните, для фондов с активным типом управления средняя
величина этого коэффициента составляет около 1,5%.
В
то же время, в волшебном мире индексных фондов коэффициент расходов
колеблется обычно возле 0,25%, а у "короля" индексных фондов – фонда
Vanguard S&P 500 Index Fund – достигает 0,19%.
Узнайте
коэффициент расходов. Коэффициент расходов всех публично торгуемых
взаимных фондов можно узнать с помощью многочисленных веб-сайтов,
функционирующих, подобно нашему, 24 часа в сутки, семь дней в неделю.
Используйте
онлайновый поиск для выяснения коэффициента расходов взаимного
фонда, паем которого вы владеете или собираетесь приобрести.
Надбавки.
К "надбавкам" относятся деньги, которые многие фонды используют
для компенсации брокера за его или ее услуги по продаже фонда инвестору,
и эти деньги являются дополнением к тем годовым расходам, о которых
мы рассказали выше. Фонды, не взимающие надбавки – это те, кто продает
свои паи напрямую своим инвесторам, не прибегая к помощи посредника.
Недавний рост числа фондов, не взимающих надбавки, дает вам все
необходимые возможности для максимизации своей потенциальной прибыли.
Надбавка
при вступлении. Стоп! Разумный человек никогда не купит пай
фонда, взимающего какой-либо вид надбавки. Надбавка при вступлении
– это деньги, которые брокер или другой советник компании платит
самому себе за то, что он подсказал вам купить пай именно этого
фонда. Надбавки при вступлении могут составлять около 5%, а порой
могут достигать и 8%. Это означает, что если вы инвестируете $1000
в фонд, берущий 5-процентную надбавку при вступлении, $50 из них
немедленно забирается из ваших инвестиций и кладется в карман брокеру.
Не покупайте паи фонда, берущего надбавку при вступлении.
Отложенная
надбавка. Стоп! Фонды с отложенной надбавкой (иногда называемые
фондами с надбавкой при выходе), часто именуемые как акции класса
"B", столь же дороги (читай: плохи), как и фонды, взимающие надбавку
при вступлении, просто они не так явно это обозначают. Эти фонды
откладывают расплату со своими посредниками до того момента, когда
вы будете выходить из фонда, однако, эта плата "в конце" столь же
вредна для вашего финансового будущего, как если бы вы заплатили
им в самом начале.
Многоуровневая
надбавка. Дважды стоп!! Фонды с многоуровневой надбавкой, или
акции класса "C", являются большой неприятностью. Они взимают небольшую
плату при вступлении, а затем ежегодно изменяют уровень надбавки,
которую вы должны уплатить. Хотя на первый взгляд акции класса "C"
могут показаться довольно привлекательными, в результате они оказываются
очень, очень дорогим владением.
Скорость
оборота и налоги. Оборот фонда представляет собой в основном
процент активов фонда, которые он меняет в течение года. Управляемый
взаимный фонд имеет среднюю скорость оборота около 85%, что означает,
что в течение каждого года такие фонды продают бОльшую часть своих
активов. Поскольку продажа и покупка акций стоит денег, уходящих
на комиссионные и разницы в ценах продажи и покупки, высокая скорость
оборота означает более высокие издержки (и более низкие доходы акционера)
такого фонда.
Кроме
того, фонды с высокой скоростью оборота в конце года обязаны распределить
прибыль от прироста капитала между своими акционерами. Акционеры
обязаны заплатить налоги на эту прибыль, а уплата этих налогов может
стать истинным бедствием. Внимательно следите за скоростью оборота
фонда, паем которого вы владеете, и выбирайте фонды с низкой (предпочтительно
не выше 25%) скоростью оборота. (У индексных фондов скорость оборота
составляет 5% или еще ниже.)
"С
надбавкой" против "без надбавки"
Если
вы способны читать эту статью, вы располагаете достаточным интеллектом
и достаточным временем для принятия собственных инвестиционных решений.
(Совет. "Купите индексный фонд.") Вам нет необходимости платить
какому-либо советнику, чтобы он выбрал вам взаимный фонд. Исследования
подтверждают, что фонды, не взимающие надбавок, демонстрируют показатели
не хуже или даже лучше тех, кто надбавки берет. Поэтому начиная
с этого дня примите решение никогда не покупать фонд, взимающий
какие-либо надбавки. Если вы являетесь участником плана 401 (k)
или 403 (b), узнайте, какие из предложенных фондов взимают надбавки,
а какие нет, эта информация должна быть доступна в любом кратком
описании деятельности фонда.
"Звездочки"
В
общем, вам не следует уделять много внимания тем "звездочкам", которых
вы часто видите в связи со взаимными фондами или их рекламой. Основной
поставщик данных по инвестиционным фондам, Morningstar, присваивает
"звездочки" на основании показателей риска и доходности, пытаясь
сравнивать между собой фонды со схожими инвестиционными задачами.
Выбор
фонда
Выбрать
фонд относительно легко. ("Купите индексный фонд.") Индексные фонды
позволяют инвестировать в международные индексы, индексы роста,
индексы средней капитализации, малой капитализации, и все, что только
может придти вам в голову. Если вы хотите пойти дальше покупки индексного
фонда, пожалуйста, убедитесь, что вы понимаете суть всех затрат
и издержек, связанных с покупкой и с владением паем такого фонда.
Прочтите
проспект фонда. Проспект взаимного фонда предоставит вам большую
часть, если не всю, информацию, которая вам необходима для решения
"Чего стоит этот фонд?"
- Расходы
отражены в Таблице расходов.
- Задачи
и политика фонда в большей или меньшей степени объяснят вам,
куда именно фонд собирается вкладывать ваши деньги.
- Риски
расскажут о тех рисках, которые связаны с владением паем данного
фонда.
Продажа
фонда
Если
вы являетесь владельцем акций какого-либо управляемого фонда, то
очень, очень велики шансы того, что вы платите за их "услуги" больше,
чем та награда, что они обеспечивают вам за риск, который вы берете
на себя, держа у них свои деньги. С течением времени, рост ваших
инвестиций наилучшим образом обеспечит индексный фонд. Поэтому не
пожалейте времени на самообразование и узнайте о рисках в долгосрочной
перспективе, которые влечет за собой владение паем активно управляемого
фонда, и подумайте о переводе своих денег в пассивно управляемый
индексный фонд. Будет еще лучше, если перед тем как что-либо продать
или купить, вы проведете некоторый онлайновый поиск.
Онлайновый
поиск
Существует
огромное множество веб-сайтов, где инвестор может получить практически
всю необходимую информацию для совершения обоснованного выбора взаимного
фонда. Информация, доступная на веб-сайтах, включает в себя коэффициенты
затрат, скорость оборота, типы и размеры, количество "звездочек"
по рейтингу Morningstar, крупнейшие пакеты конкретных акций, и результаты
деятельности за 1 год, 3 года, 5 лет и 10 лет.
На
следующих сайтах вы найдете некоторую очень полезную информацию,
кроме того, они часто обновляются, добавляя новые характеристики.
Выберете тот, что вам больше нравится:
http://www.morningstar.net
http://quicken.aol.com:80/investments/mutualfunds/
http://smartmoney.com/si/tools/mfsnaps/
http://www.fundstyle.com
Выводы
Стоит
ли вам немедленно продавать свой пай в каком-либо из фондов, основываясь
лишь на этом небольшом материале? Конечно, нет. Продавать инвестиционные
фонды, или покупать паи фондов или акции, или принимать какое-либо
другое инвестиционное решение можно только на основании своего собственного
исследования. Чем больше вы будете исследовать деятельность взаимных
фондов, тем более вы утвердитесь во мнении, что активно управляемые
взаимные фонды, в целом, оставляют потенциал для существенно лучшего
выбора.
Что
может быть более выгодной покупкой, помимо индексного фонда? Мы
полагаем, что самостоятельная покупка отдельных акций способна предоставить
вам все преимущества активно управляемого фонда, в то же время не
требуя таких высоких издержек. Более того, в отличие от ситуации
со взаимными фондами, изучение и слежение за акциями отдельных компаний
может принести массу удовольствия. В материале "Анализ акций" мы
рассказываем о том, как начать поиск хороших бумаг для инвестирования.
Источник: http://www.k2kapital.com/education/educ19991004.html
|
